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2020年中国物流业M&A回顾与展望
来源：
时间：2021-04-01
前言
面对复杂的国际形势和新冠肺炎疫情的冲击和持续影响，物流供应链的重要性日益显现。2020年，中国物流业M&A交易的数量和规模逐年稳步增长。2020年，资本将与成长性和成熟度领先的企业积极聚集，尤其是一些上市预期较强的企业。物流智能信息化、零担物流、跨境货代等子轨道备受关注。
普华永道(PricewaterhouseCoopers)在中国内地和香港物流业交易服务部的管理合伙人张锐表示：“2020年，中国物流业的M&A交易将在疫情的影响下保持活跃，市场将看到未来，呈现分化和整合的趋势。展望未来，普华永道认为，中国物流业在社会经济发展中的基础性、先导性和战略性地位将日益突出。国内外投资者将更加关注中国物流业，M&A交易预计将保持活跃。中国物流业M&A交易市场有望在未来实现
一
整体交易概述
交易增长速度放缓，但规模迅速扩大
智能信息化和成长型企业备受关注
2020年，中国物流业M&A交易继续活跃，交易数量和规模稳步增长。交易量达到138笔，同比小幅增长4%，不到三天就发生一笔。交易规模打破了近两年的持续下滑，同比增长15%，达到约870亿元人民币。智能信息技术领域的领先企业吸引了投资者的注意力。
二
细分字段
各个分部门的热点仍在继续
综合物流和物流智能信息化走在交易规模的前列
在加快新基础设施建设和增加劳动力成本的背景下，物流智能信息化是近年来的一个热点领域。交易量常年排名第一，与第二名的差距逐渐拉大。2020年，M&A在物流智能信息化领域有46笔交易，交易数量继续领先全行业，其中超过一半集中在物流设备智能细分市场。
虽然物流智能信息化领域的交易规模同比下降29%，至233.53亿元，但这一数字仅略落后于综合物流的237.29亿元，在所有领域排名第二。剔除数百亿笔交易，2020年剩余交易平均成交额约为2.7亿，同比增长31%，显示投资者对领先智能信息企业的关注以及相应标的估值的提高。
在综合物流和快递领域，成长型和成熟型企业的稳定交易机会受到青睐。
随着交通电力建设的发展，大型国有物流企业混业改革步伐加快，综合物流领域的大规模交易推动平均交易量同比增长67%，达到8.18亿元。平均交易量的增加抵消了交易量下降的影响，使交易规模继续攀升至237亿元，同比增长28%，为2018年以来的最高水平。
在快递领域，M&A快递包裹追踪交易放缓，零担物流升温。随着经营规模的扩大和龙头物流企业的陆续上市，投资者对龙头企业成功上市和退出收益的预期不断上升。不考虑巨量交易，近几年零担物流和快递包裹的差距逐渐缩小，2020年还会落后。
零担物流龙头企业融资数量和规模的增加，带动了2020年M&A在快递领域的活动快速恢复。交易规模同比增长134%，达到182亿元，交易数量同比增长7例，达到19例。
三
交易规模
大中型交易比重和平均交易量显著增加
头部聚集效应明显
2020年，龙头企业的抗风险能力和规模优势将得到充分体现，投资者将越来越多地聚集在规模大、预期稳定、价值高的龙头企业中。2020年，大中型交易的频率将有不同程度的提高。与2019年相比，中型交易数量增加19宗，达到69宗，增长38%，占2020年交易总量的一半。十亿美元级别的大规模交易数量为21宗，仅次于2018年的22宗。各类交易数量的变化反映出2020年M&A市场的人头聚集效应显著。
在流动性政策利好、二级资本市场火热的宏观经济环境下，投资者对物流龙头企业融资份额的追求进一步提高了此类企业的估值水平，大中型交易的平均交易量明显增加。2020年，大规模交易的平均交易额在连续几年下降后触底，同比大幅增长28%，达到25.57亿元。中型交易平均交易额也有所增加，从2019年的2.56亿增加到2020年的2.96亿，同比增长16%。
四
交易区分布
江苏、浙江、上海、粤港澳大湾区是中国物流业的热点M&A交易区
2020年，海外疫情严重影响跨境投融资活动，投资者在海外物流企业的投资活动明显收缩。国内交易占交易量和交易规模的96%以上，以江浙沪粤港澳大湾区京为主要热点。2020年国内交易133笔，比2019年多9笔。交易规模同比增长21%，达到854.77亿元，平均交易额比去年高出7000多万元，达到6.43亿元。自2016年以来，国内交易数量和规模稳步增长，到2020年，交易数量和规模将比2016年翻一番。
五
投资者类型
在多重有利条件下，金融投资者逆势夺冠
成为年度M&A交易的主力
良好的资本市场环境、流动性政策等因素极大地激发了2020年金融投资者的投资热情，交易数量和规模大幅增加，达到近年来的峰值。得益于一批上市预期强烈的企业大规模融资，2020年涉及金融投资者的72笔交易同比达到14%，涉及规模345.99亿元，同比大幅增长80%，平均交易量上升至4.81亿，为近三年来最高水平。
在突发疫情的影响下，一些行业投资者不得不放慢M&A交易的步伐，专注于应对疫情对自身业务的影响。2020年，全行业投资者发起的投资并购52起，同比减少9起，涉及交易规模约336.85亿元，同比大幅下降34%。平均交易额也从2019年的8.38亿元下降到6.48亿元，下降23%。
思考与展望
思考：2020年疫情对我国物流业发展的短期和长期影响
2020年下半年以来，我国疫情虽然持续缓解，但对产业发展、产业格局和消费习惯仍有深远影响。原有的业务流程环境可能已经改变，相应的物流系统也会同步调整。
在这场疫情中，许多中小物流企业的生存能力受到了极大的考验，业务已经停止甚至面临破产。但是，一些大企业借鉴经验，注重转型升级，而一些龙头企业抓住机会扩大市场份额。
普华永道认为，在一系列利好政策和因素的推动下，疫情将对中国整体物流业的整体发展产生中性的积极影响，推动行业向规模化、效率化、智能化方向发展。部分细分行业将进入大浪淘沙、龙虎斗的竞争态势，龙头企业加速抢占市场，扩大规模，马太效应加快。
展望：中国物流业未来M&A交易市场可期
普华永道预测，2021年，零担物流和物流智能信息化的龙头企业将陆续登陆资本市场，这将推动中国物流企业获得更多关注。然而，M&A市场仍将被分割和整合。与中小企业和早期项目相比，龙头企业在M&A市场具有更明显的优势。龙头企业获得融资后，将加快“开疆拓土”，围绕核心业务进行市场拓展和并购。行业优胜劣汰的速度会加快，一些子轨道的集中度会提高。展望未来，在“以国内大周期为主体，国内国际双周期相互促进”的新发展格局下，随着RCEP、《中欧双边投资协定》和《国家综合立体交通网规划纲要》等重要协议和文件的敲定，普华永道认为，中国物流业将在社会经济发展中发挥越来越重要的作用，吸引更多国内外投资者参与，M&A交易市场将继续保持活跃。物流仓储、冷链物流、跨境电商物流、物流智能信息化、一体化物流等重要轨道将受到更多关注。
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